探花 小宝 大数据揭秘低估值策略有用性 提高胜率有秘诀
探花 小宝
证券时报记者 陈见南
本年以来，市集作风彰着偏向成长股，低估值股票进展受到一定拦截。为止3月底，申万低市净率指数下降0.7%，低市盈率指数微涨0.07%；行业板块方面，煤炭、商贸零卖、非银金融、石油石化等低估值行业均跌超5%。
市集对低估值股票存在着两种判然不同的不雅点：一种觉得低估值股票是黄金坑，弥远收益率高；另一种觉得低估值股票经常钞票情景欠安，赋存着较大的投资风险。
馅饼也曾陷坑？投资者若何普及低估值股票的投资胜率？本文将深切探讨低估值股票的投资胜率，通过分析低市盈率股票与低市净率股票的进展，剖判其内在的风险信号，挖掘提高投资胜率的实用策略。
低估值策略有用性愈发彰着
股票估值是投资分析的中枢部分，主要用于判断股票面前市集价钱是否公允和明天价钱后劲等，主要包括市盈率估值法、市净率估值法、股息折现模子、解放现款流折现模子、钞票重置成本法等。现在市集比较主流的不雅测个股估值水平的方法多为市盈率估值法、市净率估值法，而市盈率和市净率低至个位数的股票被普遍觉得属于低估值。
本年以来低市盈率股票进展略显庸碌。据证券时报·数据宝统计，旧年底动态市盈率低至个位数的股票设想有142只，岁首至3月底涨跌幅中位数为下降1.13%，跑输市集平均水平超3个百分点。
从弥远数据来看，低市盈率股票胜率也不算尽头高出。2004年至2024年区间，上年末市盈率低至个位数的个股设想有2316只，其中1243只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.32个百分点，跑赢中位数为1.91%，举座胜率约为54%。
不外，频年来低市盈率策略愈发有用。数据走漏，2020年至2024年低市盈率股票跑赢沪深300指数的个股占比平均值为63%，2021年高达75.56%。梗概不错说，这几年投资者惟有在某年底买入低估值股票，将有向上六成的概率跑赢大市。
低市净率股票举座进展基本一致。旧年底的破净股岁首至3月底涨跌幅中位数为下降1.1%，跑输市集平均水平超2个百分点。从弥远来看，2004年至2024年区间，市净率低至1倍以下的个股设想有3266只，其中1792只个股次年股价跑赢沪深300指数，平均跑赢7.01个百分点，跑赢中位数为2.71%，举座胜率接近55%。低市净率策略的进展频年来甚而比低市盈率策略更为有用，2020年至2024年破净股跑赢沪深300指数的个股占比平均值高达69.7%，2021年高达88.81%。
业内东谈主士觉得，低估值策略频年来有用性合手续突显，这一表象的出现并非无意，而是多方面身分共同作用的效力。一方面，市集作风的变化为低估值策略提供了细腻的证明空间。在面前市集环境下，投资者关于风险的立场愈发严慎，倾向于接收那些估值相对较低、具备一定安全旯旮的股票进行投资。另一方面，低估值策略的突显还与宏不雅经济环境密切推敲。在经济增速放缓或濒临不细目性时，低估值股票经常因其较为端庄的基本面和较高的性价比而受到投资者的怜爱。此外，市集资金的流向也在一定进度上普及了低估值策略的有用性。跟着机构投资者占比不休普及，其价值投资理念缓缓深切东谈主心，使得更多资金流向低估值板块，进一步推动了低估值策略的进展。
防卫甄别低估值陷坑
从举座胜率来看，不论是低市盈率或是低市净率股票，其详尽胜率均超50%。
在业内东谈主士看来，低估值策略至少蕴含着假低估值、竞争力阑珊、周期波动等多重风险。
历史数据也标明，一些公司的低市盈率和低市净率并莫得真的响应估值：有的公司盈利主要源于荒谬常性收益（如钞票出售）或战略补贴，其合手续性便存疑。还有的公司甚而通过遮拦报表（如虚增利润和守密欠债）制造低估值假象。比如旧年6月底*ST东方的动态市盈率一度低至（按照2024年一季报净利）3.5倍，市净率低至0.14倍，但改动市盈率为负，本年更是被证监会认定财务作秀，可能被践诺要紧监犯强制退市，淌若投资者以名义的低估为由买入该股，将濒临着血本无归的风险。而从上榜的低估值股票来看，竟有多达60多只个股退市，其中大部分为强制退市，标明所谓的“低估值”中潜伏着广宽的财务风险。
市净率见地经常具有更大的招引性，即即是在其财务真的的情况下。一般来说，市净率的核算基于账面价值，但账面价值可能高估钞票真不二价值。举例，固定钞票折旧、存货减值、商誉摊销等管帐管制可能使净钞票虚高，而市集更存眷钞票的骨子变现智商。举例，钢铁企业因产能多余、环保压力导致盈利智商差，即使市净率低，但合手续吃亏或低净钞票收益率意味着激动呈报率低，投资者难以通过分成或股价增长赚钱。事实上，低估值的钢铁股历史上举座胜率也彰着偏低，仅47.6%的个股跑赢沪深300指数同期进展。
在业内东谈主士看来，低市净率可能响应钞票质地差或行业窘境，而非低估。除了钢铁行业外，近期更为典型的低市净率陷坑还有房地产行业。比如某龙头房企2021年底股价破净，但尔后连跌4年。高欠债、钞票变现智商差、战略与市集周期等多重压力，使得地产行业价值被重估，业内低估值股票也胜率偏低，跑赢沪深300指数个股占比仅为48%足下。
低估值有时亦然公司和行业竞争力阑珊的进展，响应出市集对其弥远远景的悲不雅预期。比如传统零卖行业在电商冲击下，线下门店客流量合手续下滑，功绩估值双杀。再比如互联网“旧势力”用户增长停滞（如传统派系网站、垂直论坛），生意模式老化，缺少革命（如依赖告白收入，无法切入高附加值限度），某老牌派系网站市净率不及0.5倍，股价较历史高点下降超80%；某应对媒体市净率为0.7倍，市盈率为8倍，股价较巅峰下降90%。再比如传统汽车厂商濒临新动力汽车的强烈竞争，估值大幅下降，也响应出公司在新动力大势面前的转型弱势。
行业的周期波动如实是导致低估值的进犯原因之一，其背后经常蕴含着供需失衡、价钱波动及盈利不细目性等风险。在周期性行业中，供需关系的变化尤为彰着。举例，钢铁、动力、化工、航运等行业，在经济茁壮技术，需求焕发，企业扩大分娩，供需相对均衡，企业盈利较好，估值也相对较高。然则，当经济投入阑珊期，需求大幅下降，而供给改动相对滞后，导致供过于求，家具价钱下降，企业盈利下降，估值也随之裁汰。近期周期波动的代表当属煤炭行业，在连年飞腾重复煤炭价钱下降的布景下，市盈率普遍低至个位数的煤炭股出现了深度回调。另外近期新动力产业的周期波动亦然典型案例，部分公司在已毕多数盈利后估值大幅下降，在行业剧烈回转向下后出现功绩股价双杀，讲授静态市盈率无法响应行业波动带来的盈利衰减风险。
四大秘诀提高胜率
台灣 拳交构建端庄的低估值股票投资组合粗略是治服市集的不二法门。
关于个股的接收，聚焦钞票质地较优、盈利智商较强、盈利质地较高的低估值品种，也能较猛进度提高下估值股票的投资胜率。有盘考标明，高欠债企业（如钞票欠债率超60%）在经济下行期易堕入流动性危境，导致估值进一步压缩，而低欠债率公司（钞票欠债率低于40%）在经济阑珊期的股价跌幅平均比高欠债率公司少23%。
具体来看，四方面提高投资者胜率：
一是选取净钞票收益率在10%以上的低估值股票。数据走漏，其详尽胜率向上57%，大幅普及3个百分点；跑赢沪深300指数中位数达4.61个百分点，赚钱水平彰着普及。盈利质地高的低估值股票更值得要点存眷：分成率在30%以上的低估值股票，其详尽胜率向上59%，大幅普及5个百分点；跑赢沪深300指数中位数达6.61个百分点，赚钱水平较基准普及两个百分点。
二是综结伙产欠债率低于50%、净钞票收益率超10%和分成率超30%这3项见地的话，低估值策略的详尽胜率则接近58%，且相通权贵跑赢沪深300指数同期进展，平均跑赢7.65个百分点，跑赢中位数为4.2个百分点。将银行股纳入查验后（不议论银行股的钞票欠债率，只查验净钞票收益率和分成率两项见地），低估值策略的详尽胜率则接近60%，平均跑赢7.71个百分点，跑赢中位数达到5.86个百分点。
三是凝视低估值股票的真不二价值。华创证券研报指出，筛选低估值股票的中枢在于若何判断真不二价值。提出从三个视角判断企业是否被低估：1.算帐价值；2.解放现款流；3.企业倍数。从历史复盘来看，市净率低于1倍策略举座胜率为65%，近两轮胜率降至58%；以流动钞票斟酌总钞票折现价值，举座胜率72%；剔除银行地产，妥当市值
四是市值低于解放现款流折现的低估值股票样本举座胜率为68%。从结构上看，有色金属、医药、通讯、传媒等行业胜率较高，其中有色金属六轮举座胜率为77%，医药为75%，通讯为75%，传媒为73%。比较传统市盈率估值，企业倍数兼顾欠债价值，更能响应公司骨子价值，适用于成本密集型行业，以及具有较高商誉的行业，详尽胜率为61%。
一言以蔽之，低估值策略看成经典的价值投资方法，其弥远有用性已通过历史数据和实证盘考取得考证，频年来的有用性更是日益突显。投资者在欺骗该策略时，需集会指数化器用与主动筛选相集会的格局，同期集会本人骨子情况，详尽推敲公司财务见地、行业周期、市集环境等多维度构建投资组合，已毕“以技术换空间”的投资方向。
（本版专题数据由证券时报中心数据库提供）探花 小宝
